Tvorba put writing
tomenu
Chcel by som predostrieť postup pre výber vhodnej akcie a opcie v rámci stratégie naked put writing. Jedná sa o veľmi nebezpečný spôsob obchodovania, pri ktorom obchodník čelí veľkému risku. Pri dodržaní určitých pravidiel však môžeme posunúť pravdepodobnosť úspechu na našu stranu.
Ako príklad som vybral akciu RTI (RMI Titanium). Keď sa pozriete na graf, uvidíte, že je splnené prvé pravidlo:
Akcia musí byť v uptrende
Ako vhodnú opciu som vybral RTI – JAN07 – 65put. Táto bola zvolená z dôvodu splnenia druhého pravidla:
Strike cena opcie musí byť min. 10% OTM
V tomto prípade, je vzdialenosť strike ceny opcie od súčasnej ceny akcie cca 17%, čo je dobré pre „bezpečné“ predanie opcie.
Výberom tejto opcie bolo zároveň splnené i tretie pravidlo:
Predávať opcie s dobou expirácie do 2 mesiacov
Vybraná opcia má expiračný mesiac január - 46 dní do expirácie. Táto doba plne vyhovuje pravidlám pre naked put writing. Posledný mesiac sa časová hodnota opcie rozpadá najrýchlejšie, čo je cieľom obchodníka, ktorý opcie predáva.
Ďalším pravidlom je:
Predávať len nadhodnotené opcie
Pokiaľ budeme uvažovať nadhodnotenie na základe implicitnej volatility a historickej, tak je táto podmienka splnená. Nižšie je graf implicitnej volatility a 20-dennej historickej volatility. Ako vidíte, implicitná volatilita je vyššia a môže to znamenať nadhodnotenie opčnej ceny.
Pokiaľ by sme chceli zistiť teoretickú hodnotu opcie, čo je taktiež dôležitou časťou analýzy, je potrebné odhadnúť veľkosť budúcej volatility. V tomto prípade je odhad budúcej volatility 40%. Teraz môžeme spočítať teoretickú hodnotu opcie. (Na internete je veľa opčných kalkulátorov, ktoré počítajú teoretickú hodnotu opcie).
Teoretická hodnota opcie je 0.42, čo je menej než cena tržná, ktorá je 0.70 - cena opcie je nadhodnotená.
Teraz prichádza na rad ďalší bod analýzy, ktorým je výpočet pravdepodobnosti profitu. Na výpočet použijem software, ktorý používam (The Option Master). Je však i mnoho iných, ktoré Vám pravdepodobnosť profitu vypočítajú.
Pravdepodobnosť profitu musí byť väčšia než 80%
V tomto prípade bola vypočítaná pravdepodobnosť profitu na veľkosť 92%, čo spĺňa požiadavku tohoto pravidla. Môžeme povedať, že v dlhodobom horizonte by sme touto stratégiou zarábali z 92%.
V prípade, že by sa akcia pohybovala nadol, stanovíme si stop loss, na ktorom pozíciu opustíme. Na základe simulácie pohybu podkladového aktíva som zvolil stop loss na hodnote akcie $66. Pokiaľ cena akcie klesne na túto hodnotu, kupujem opciu späť a uzatváram obchod. Je tak splnené i posledné pravidlo, ktorým je:
Stanoviť stop loss pre opustenie pozície, najlepšie nad vypísanou strike cenou.
Záver
Teraz sú splnené všetky podmienky pre predaj opcie: RTI – JAN07 – 65put. Tržná cena opcie je $0.7. Pri predaji jedného kontraktu by sme obdržali čiastku $70. Pokiaľ akcia v dobe expirácie bude nad hodnotou $65, obdržíme maximálny zisk.
V prípade, že akcia klesne pod hodnotu $65, budeme vyzvaní, aby sme nakúpili 100ks akcií za strike cenu. Pokiaľ by cena akcie bola na hodnote napr. $60, budeme tak čeliť strate $430. (65 – 60 – 0.7).
Z tohoto príkladu je vidieť, že stratégia naked put writing má veľmi nevhodný pomer rizika a zisku. Na druhej strane je však nutné zmieniť, že sa jedná o stratégiu, pri ktorej je veľká pravdepodobnosť úspechu.